摘要
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烧碱谨慎偏多：供应方面，上游装置开工仍维持高位，短期内烧碱供应高位企稳未见回落。下游需求变化有限，主要在于氧化铝新增产能的投产预期，带来显著的烧碱需求增量，烧碱现货价格小幅上涨。非铝需求总体变化不大，高利润驱动下氧化铝表现仍偏强，山东氧化铝采购液碱价格持续上调，对烧碱形成一定提振，后期仍需关注下游采购节奏。
核心观点
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市场分析
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期货价格及基差：1月8日，SH主力收盘价3012元/吨（-47）；山东32%液碱基差-387元/吨（+47）。
现货价格及价差：1月8日，山东32%液碱报价：840元/吨（0）；山东50%液碱报价：1420元/吨（0）；新疆99%片碱报价3500元/吨（+250）；32%液碱广东-山东：320.0元/吨（0）；山东50%液碱-32%液碱：215元/吨（0）；50%液碱广东-山东：480元/吨（0）。
上游成本：1月8日，原盐：西北275元/吨（0）；华北270元/吨（0）。
上游生产利润：1月8日，山东烧碱利润：1574.5元/吨（0）；山东氯碱综合利润(1吨烧碱+0.8吨液氯)789.3元/吨（0）。
烧碱上游库存：27.94万吨（-4）；烧碱开工率：83.70%（+1.20%）。
策略
烧碱谨慎偏多。
风险
烧碱：出口继续示弱；需求恢复缓慢；上游产量继续增加。
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