策略摘要
中性：当前市场情绪转弱，现货与盘面均走弱。上游气头检修企业陆续恢复，产量持续提升，目前开工率同比仍处于高位。北方地区返青肥需求将启动，在下游农业需求旺季预期以及复合肥开工率持续回升的利好下，尿素需求预期明显好转，尿素工厂库存迎来高位回落。目前国内出口政策依然是偏紧的，为保障国内春耕尿素供应，整体港口库存仍在低位波动。关注下游需求的实质改善是否带来尿素工厂库存的继续去化。
核心观点
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市场分析
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市场：2025-02-18，尿素主力收盘1784元/吨（-25）；河南小颗粒出厂价报价：1800元/吨（0）；山东地区小颗粒报价：1790元/吨（-10）；江苏地区小颗粒报价：1810元/吨（0）；小块无烟煤860元/吨（0），山东基差：6元/吨（15）；河南基差：16元/吨（25）；江苏基差：26元/吨（25）；尿素生产利润183元/吨（-10），出口利润-249元/吨（-91）。
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供应端：截至2025-02-18，企业产能利用率87.19%（0.08%）。样本企业总库存量为166.94万吨（-7.65），港口样本库存量为13.20万吨（-2.00）。
需求端：截至2025-02-18，复合肥产能利用率34.43%（8.09%）；三聚氰胺产能利用率为61.01%（-4.67%）；尿素企业预收订单天数8.00日（-0.82）
策略
中性。
风险
国内出口政策、装置检修情况、库存变动情况、农业需求情况
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