策略摘要
烧碱中性：供应端，节后烧碱企业陆续开始春检，华南、华东三套上游装置计划检修，烧碱整体供应或略有回落，但产量仍处于同期高位。库存端，受春节运输及下游节前备货充裕影响，呈现季节性累库，去库压力较大，叠加当前烧碱仓单数量大幅增加，期现套利压力较大，盘面承压下行。后期来看，基于今年上半年烧碱下游氧化铝厂集中投产的提振，烧碱供需偏紧的格局尚未完全缓解，预计期间供需或仍存在错配，预计烧碱价格短期内高位震荡为主，暂时观望为宜，须关注上游装置春检情况、环保动态以及下游氧化铝的采购节奏。
核心观点
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市场分析
期货价格及基差：SH主力收盘价3094元/吨（-162）；山东32%液碱基差62元/吨（162）。
现货价格：山东32%液碱报价1010元/吨（0）；山东50%液碱报价1630元/吨（0）。
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上游生产利润：山东烧碱利润2089元/吨（0）；山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）931.6元/吨（-40.0）；山东氯碱综合利润（1吨PVC）809.6元/吨（10.0）；西北氯碱综合利润（1吨PVC）2007.3元/吨（0.0）。
烧碱库存与开工：液碱工厂库存45.1万吨（20.9）；片碱工厂库存1.8万吨（0）；烧碱开工率85.5%（0.4%）。
烧碱下游开工：氧化铝开工率86.5%（0.9%）；印染华东开工率19.6%（19.6%）。
烧碱库存与开工：液碱工厂库存45.1万吨（20.9）；片碱工厂库存1.8万吨（0）；烧碱开工率85.5%（0.4%）。
烧碱下游开工：氧化铝开工率86.5%（0.9%）；印染华东开工率19.6%（19.6%）。
策略
烧碱中性：烧碱供需偏紧的格局尚未完全缓解，关注上游装置春检情况以及下游氧化铝的采购节奏
风险
烧碱：出口转弱；下游氧化铝投产进度放缓；上游产量继续增加。
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