【摘要】
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烧碱谨慎做多套保：供应方面，除华南与华东区域两家上游装置计划检修外，暂无新增检修计划，涉及检修产能较小，整体开工维持高位。近期山东氧化铝厂家连续上调烧碱采购价格，带动烧碱市场重心上移，但液氯市场走弱，近期已经转为工厂倒贴的模式进行出售，拖累氯碱综合利润，目前上游氯碱综合利润处于同比偏低水平，须关注烧碱企业的投产积极性。下游需求方面，主力下游氧化铝一季度投产集中备货，叠加非铝下游年前逐步备货，烧碱工厂库存有望延续去化格局。当前烧碱仍呈现偏紧格局，预计价格偏强震荡为主
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【核心观点】
【市场分析】
烧碱产量及开工率：截至1月17日，烧碱开工率85.20%，环比+1.00%；烧碱产量85.20万吨，环比+1.00万吨。
生产利润：截至1月17日，山东氯碱综合利润（1吨烧碱+0.8吨液氯）735.7元/吨，山东氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）639.7元/吨。
库存：截至1月17日，国内烧碱上游库存25.37万吨，环比-0.20万吨。
【策略】
烧碱谨慎做多套保。
【风险】
烧碱：烧碱装置投产进度加快，下游氧化铝投产不及预期，上游库存累库。
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